Экономист Президентской академии Андрей Зубарев в беседе с «Прайм» раскрыл механизмы необычного экономического явления, когда снижение ключевой ставки провоцирует более сильный всплеск инфляции, чем ее повышение.
По словам эксперта, при смягчении монетарной политики участники рынка начинают активнее заключать рискованные сделки, что подстегивает инфляцию и усиливает отклик экономики на действия регулятора. В периоды кризисов наблюдается обратная ситуация: инвесторы и бизнес стремятся минимизировать риски, переводя активы в защитные позиции.
«Мы фиксируем явную асимметрию: стимулирующие меры оказывают более выраженное влияние на цены, чем ограничительные. Это объясняется тем, что решения ЦБ воздействуют не только на текущие экономические показатели, но и формируют ожидания всех участников рынка», — отметил Зубарев.
Снижение ставки, пояснил он, поддерживает уровень заработной платы и стимулирует потребительский спрос. Однако предложение товаров не успевает за растущим спросом, что ведет к дефициту и дальнейшему росту цен. Ужесточение же денежно-кредитной политики, напротив, способствует росту сбережений и сдерживает инфляционное давление.
В связи с этим рубль демонстрирует менее выраженную реакцию на ужесточение политики из-за ее постепенного характера и инерционности ожиданий. Исходя из этого, Зубарев пришел к выводу, что снижение ключевой ставки в России требует взвешенного и осторожного подхода.
