Экономисты Института народнохозяйственного прогнозирования РАН, в частности Александр Широв, Михаил Гусев и Филипп Некрасов, пришли к выводу о том, что снижение инфляции в России возможно только путем увеличения предложения товаров и услуг. В их исследовании отмечается, что изменения в структуре производства, произошедшие в период с 2022 по 2024 год, активно способствовали возникновению дисбаланса между спросом и предложением, что, в свою очередь, привело к росту цен. Авторы указывают на ограниченность воздействия жесткой денежно-кредитной политики на цены, что ставит перед государственными органами выбор: придерживаться ценовой стабильности за счет замедления экономического роста или согласиться с превышением инфляции уровня в 4%, поддерживая рост валового внутреннего продукта, сообщает издание «РБК».
Кроме того, экономисты подчеркивают, что текущее ужесточение денежно-кредитной политики является самым длительным и строгим в новой российской истории, поскольку реальная процентная ставка остается на уровне 9,8% с декабря 2023 года. Однако даже при этом замедление инфляции остается на уровне 8,68%, согласно данным Минэкономразвития на 18 ноября текущего года.
Работа исследователей также показывает, что нынешняя ситуация отличается тем, что валютный курс не реагирует на изменения в процентных ставках, а рынок труда испытывает повышенное напряжение. Это приводит к росту заработной платы и увеличению потребительского спроса. Государственные расходы, в свою очередь, продолжают поддерживать экономический спрос, что лишь усиливает инфляционное давление.
Экономисты выражают опасение по поводу возможного формирования «инфляционной спирали», которую могут спровоцировать активные льготные программы корпоративного кредитования, рост занятости и значительные бюджетные расходования.
Все это вместе ведет к увеличению потребительского спроса и кредитования, что, в свою очередь, способствует росту цен и вынуждает Центральный банк повышать ключевую процентную ставку и усиливать макропруденциальные меры.
Начиная с 1 февраля 2025 года, для банков вводятся антициклические надбавки из-за высоких темпов кредитования, а также новые ограничения на кредитование граждан с высокой долговой нагрузкой, что инициировано Центральным банком.
Исследование ИНП выделяет также проблемы, связанные с воздействием ключевой ставки на инфляцию и темпы экономического роста. Увеличение ставки на один процентный пункт лишь незначительно влияет на снижение инфляции и потребительского спроса, затормаживая при этом рост ВВП и инвестиций. Такое воздействие может устранить экономические дисбалансы только при полной остановке роста экономики.
Дополнительно, во второй половине 2024 года в России наблюдаются признаки замедления экономического роста, что связано с последствиями жесткой денежно-кредитной политики и сокращением бюджетного импульса.
Таким образом, в экономической политике России существует дилемма: с одной стороны, стремление к достижению ценовой стабильности может замедлить экономический рост, усложняя выполнение национальных целей развития, с другой стороны, акцент на инвестициях и увеличении предложения может привести к снижению инфляции на фоне более высоких темпов, чем запланировано.
Экономисты рекомендуют рассмотреть возможность более мягких инфляционных целей в горизонте трех-пяти лет и подчеркивают важность долгосрочного согласования спроса с производственными возможностями, несмотря на текущие сложности с бюджетом и потребностями в инвестициях.
