В заявлениях Банка России, которые были сделаны по итогам заседания совета директоров 25 октября, была выявлена не только новая степень жесткости риторики, но и следы значительных дискуссий о ключевых вопросах, касающихся среднесрочной перспективы российской экономики. Регулятор пришел к выводу, что наблюдаемый непрекращающийся рост цен является результатом дефицита предложения, сообщает издание «КоммерсантЪ».
При этом ключевая ставка по-разному влияет на индивидуальный, корпоративный и государственный спрос, а также на инвестиции, направленные на увеличение объемов производства в целях их сбалансирования.
Регулятор обсуждает необходимость применения различных инструментов для работы с этими сегментами экономики, и реализация этих мер, скорее всего, станет актуальной интригой в ближайшие месяцы. Эффективность новых подходов Центробанк планирует оценить в течение 2025 года.
Повышение ключевой ставки до 21% годовых, состоявшееся 25 октября, стало наглядным свидетельством устойчивости регулятора в проведении независимой денежно-кредитной политики для обеспечения ценовой стабильности.
Глава Центробанка Эльвира Набиуллина и ее заместитель Алексей Заботкин, комментируя итоги заседания, акцентировали внимание на том, что траектория ставки на 2024-2025 годы значительно увеличится. Если ситуация это потребует, ставка в 23% по результатам декабрьского заседания вполне может стать реальностью.
Банк России также заявил о своей уверенности в причинах текущего роста цен: он уже не может быть объяснен лишь структурными изменениями в экономике. По мнению регулятора, данный рост цен является следствием повышенного спроса, который опережает темпы роста предложения.
Набиуллина отметила, что в условиях перегретого спроса высокие ставки значительно эффективнее снижают инфляцию, чем замедляют экономический рост. Смотрение на стимулирование производства исключительно с точки зрения роста цен является неправильным, поскольку в условиях недостатка ресурсов дешевое финансирование приведет к возрастанию конкуренции за эти ресурсы и, как следствие, к инфляционной спирали.
Среди обсуждаемых вопросов была также тема роли государства в перегреве спроса через льготное бюджетное финансирование. Оба высокопоставленных представителя ЦБ подтвердили, что планируемое увеличение госрасходов на 1,5 трлн рублей в 2024 году оказало влияние на повышение траектории ключевой ставки.
Алексей Заботкин добавил, что сейчас активно обсуждаются меры по ограничению кредитных рисков в корпоративном секторе. Он отметил, что такие меры, действующие на кредитный рынок, могут привести к росту спроса, если население начнёт стремиться к покупке товаров, чтобы защититься от инфляции.
Банк России не выражает беспокойства по поводу роста корпоративных депозитов, считая, что это означает перераспределение капитала в наиболее востребованные секторы.
Набиуллина указала, что хотя рост средств на счетах юридических лиц составляет 6% с начала года, он значительно отстает от роста депозитов населения, который составил 15%.
